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夏普比率指数高好还是低好?

2017-10-27
夏普比率高好还是低好?夏普比率是一个可以同时对收益与风险加以综合考虑的指标,以前主要用于基金市场,现在广泛用于投资组合配置。

投资中有一个常规的特点,即投资标的的预期报酬越高,投资人所能忍受的波动风险越高;反之,预期报酬越低,波动风险也越低。所以理性的投资人选择投资标的与投资组合的主要目的为:在固定所能承受的风险下,追求最大的报酬;或在固定的预期报酬下,追求最低的风险。

而理性的投资者将选择并持有有效的投资组合,即那些在给定的风险水平下使期望回报最大化的投资组合,或那些在给定期望回报率的水平上使风险最小化的投资组合。

夏普比率的计算公式为:夏普比例=(预期收益率-无风险利率)/投资组合标准差

那么夏普比率高好还是低好?一般来说,夏普比率越高,投资机会的“质量”越高。

比如:

甲投资:超额(超出国债)回报期望10%,标准差20%,夏普比率为0.5

乙投资:超额回报期望5%,标准差5%,夏普比率为1

乍一看,甲投资回报期望高,似乎是比较好的机会。其实乙投资更胜一筹(通常情况下),因为它的夏普比率高,意味着投资者用1个单位的“风险”能换取更多的回报期望。从杠杆投资的角度也可以得出同样的结论:假设投资者以r贷款利率融资,在乙投资机会上加1倍杠杆,那么“杠杆化”的乙投资就变成了10%回报期望,10%标准差,与甲投资的回报期望相同,而风险较小。

再来看看一个例子:

美国股票市场长期的年平均回报率都是10%左右,波动性大概在16%左右,没有风险的利率大概在3.5%左右,因此根据相关的计算方式夏普比率大概为0.4。

说白一点,也就是投资美国的股票指数年均回报率约比无风险利率高出6.5%,但是在平均六年的时间里面有一年的回报率是低于付-6%的。

这对于长期投资的散户来说投资美国股票的风险以及回报率还能够说得过去,但是对于对冲基金的经理来说这种夏普比率就太低了一些。

假设你的目标是20%年回报率,就必需用2.5倍杠杆(回报期望=2.5*10%-1.5*3.5%≈20%),也就意味着平均6年中有1年的回报率将低于2.5*(10%-16%)-1.5*3.5%=-20%。你赔了超过20%,客户大概就要跑光了。

那么夏普比率多高才好呢?

一般来说夏普比率只有在超过一之后才是比较不错的,不过这种投资机会在简单的投资当中并不能够经常见到,因此职业的投资人也会利用对冲手段改造投资提升夏普比率。

在这里还是要告诉大家夏普比率也存在着一定的缺陷,他的假设回报率是正态分布的,但是实际的投资回报分布是有肥有瘦,因此单纯地根据夏普比率挑选适当的投资机会也是存在着一定的问题很容易被一些庄家机构操纵。

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