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每股收益无差别点计算公式及推导过程

2017-09-18 网络

每股收益无差别点是什么意思?所谓每股收益无差别点,指在不同筹资方式下,每股收益相等的息税前收益,它表明筹资企业的一种特定经营状态或盈利水平。

发行股票筹资和负债筹资,筹集相同资本后,企业每股利润相等的那个筹资金额点就是每股收益无差别点。由于负债有递减所得税的效应,而股票筹资股利无法在税前扣除,所以,当预计的息税前利润大于每股收益无差别点时,负债筹资方案可以加大企业财务杠杆的作用,放大收益倍数。当预计息税前利润小于每股收益无差别点时,发行股票筹资比较好。

每股收益无差别点计算公式及推导过程为:

EPS=[(EBIT-I)(1-T)-PD]/N

=[(S-VC-a-I)(1-T)-PD]/N

式中:EBIT——息税前利润

EPS——每股收益

I——每年支付的利息

T——所得税税率

PD——优先股股利

N——普通股股数

S——销售收入总额

VC——变动成本总额

a——固定成本总额

每股收益无差别点息税前利润满足:

[(EBIT-I1)(1-T)-PD1]/N1=[(EBIT-I2)(1-T)-PD2]/N2

每股收益无差别点的销售额满足:

[(S-VC1-a-I1)(1-T)-PD1]/N1=[(S-VC2-a-I2)(1-T)-PD2]/N2

在每股收益无差别点下,当实际EBIT(或S)等于每股收益无差别点EBIT(或S)时,负债筹资方案和普通股筹资方案都可选。当实际EBIT(或S)大于每股收益无差别点EBIT(或S)时,负债筹资方案的EPS高于普通股筹资方案的EPS,选择负债筹资方案;当实际EBIT(或S)小于每股收益无差别点EBIT(或S)时,负债筹资方案的EPS低于普通股筹资方案的EPS,选择普通股筹资方案。

该方法是通过计算各备选筹资方案的每股收益无差别点并进行比较来选择最佳资金结构融资方案的方法。对每股收益无差别点有两种解释:即每股收益不受融资方式影响的销售额,或每股收益不受融资方式影响的息税前利润。

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